起首：源达小初足交
论述日历：2024年09月06日
证券商榷论述/投资策略
投资要点
分析师：刘丽影
执业登记编号：A0190519050001
沪深300指数走势图
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
Ø 资讯要闻
1． A股2024年半年报回想：全A事迹微降，行业推崇分化。1）2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业收尾营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；收尾归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；收尾扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业收尾营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；收尾归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；收尾扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。
2． 8月31日，国度统计局公布8月中国制造业PMI为49.1%，较7月陆续回落0.3个百分点，制造业景气度基本踏实。
3． 9月5日，国度主席习近平在中非巴论断坛北京峰会开幕式上的主旨谈话时暗示，中方愿主动片面扩大阛阓通达，决定给以包括33个非洲国度在内的悉数同中国建交的最不发达国度100%税目居品零关税待遇，成为实践这一举措的首个发展中大国和天下主要经济体，推动中国大阛阓成为非洲大机遇。
4． 9月5日，中国东谈主民银行货币战术司司长邹澜在新闻发布会上暗示，现在金融机构的平均法定入款准备金率或者7%，还有一定下降空间。
5． 9月2日，中国船舶、中国重工两家公司都发公告，通知中国船舶拟摄取归拢中国重工。
6． 9月5日，国泰君安、海通证券两家公司都发公告，通知国泰君安摄取归拢海通证券。
Ø 阛阓概览
本周国内证券阛阓主要指数均呈下落态势，行业指数推崇分化，申万一级行业中，汽车行业涨幅最大为1.0%。
本周阛阓日均往复量5860.53亿元。
Ø 投资提议
提议柔和：1）高股息：我国十年期国债收益率处于下行区间，不绝柔和半年报事迹不绝增长的高股息个股；2）扩大内需：扩大内需是国内迫切的战术方针，柔和成立更新和大阔绰；3）企业出海：推动高水平对外通达，有出海竞争力的行业与企业；4）新质坐褥力：栽培壮大新兴产业和改日产业，推动传统产业转型升级，新质坐褥力历久重心柔和；5）央国企：柔和央国企并购重组和市值经管考察；6）黄金：后续跟着好意思国过问到降息周期，黄金中历久投资契机将不绝。
Ø 风险指示
战术变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、阛阓短期波动风险。
目次
一、资讯要闻
二、周不雅点
三、阛阓概览
1．主要指数推崇
2．申万一级行业涨跌幅
3．两市往复额
4．本周热门板块涨跌幅
四、投资提议
图表目次
图1：中国制造业PMI及组成指数（经季度改动）
图2：申万一级行业涨跌幅情况
图3：两市成交额情况
图4：本周热门板块涨跌幅小初足交
表1：2024年上半年全行业迫切财务方针一览（亿元）
表2：2024Q2全行业迫切财务方针一览（亿元）
表3：2024Q1&2024Q2电子行业细分板块研讨同比情况
表4：主要指数涨跌幅
一、资讯要闻
l A股2024年半年报回想：全A事迹增速微降，行业推崇分化
合座来看，2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业收尾营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；收尾归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；收尾扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。
表1：2024年上半年全行业迫切财务方针一览（亿元）
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
单季度来看，2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业收尾营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；收尾归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；收尾扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。
表2：2024Q2全行业迫切财务方针一览（亿元）
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
l 8月份制造业PMI为49.1%，制造业景气度基本踏实
8月31日，国度统计局公布8月中国制造业PMI为49.1%，较7月陆续回落0.3个百分点，制造业景气度基本踏实。
产需两头有所放缓。坐褥指数和新订单指数分手为49.8%和48.9%，比上月下降0.3和0.4个百分点，制造业企业坐褥和阛阓需求均有所放缓。从行业看，食物及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天成立、电气机械器材等行业坐褥指数和新订单指数均位于54.0%及以上，产需较快增长；化学纤维及橡胶塑料成品、玄色金属冶真金不怕火及压延加工、专用成立等行业坐褥指数和新订单指数邻接两个月低于临界点，供需两头偏弱。
高本领制造业和装备制造业重回推广区间。从重心行业看，高本领制造业和装备制造业PMI分手为51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7个百分点，重返推广区间；阔绰品行业PMI为50.0%，位于临界点；高耗能行业PMI为46.4%，比上月下降2.2个百分点，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，是本月制造业PMI回落的主要原因之一。
价钱指数不绝回落。受需求不及以及原油、煤炭、铁矿石等巨额商品价钱波动等要素影响，主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数分手为43.2%和42.0%，比上月下降6.7和4.3个百分点。从行业看，石油煤炭过头他燃料加工、玄色金属冶真金不怕火及压延加工等行业的主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数回落幅度较大，关联行业阛阓价钱总体水平下降。
大型企业PMI保持推广。大型企业PMI为50.4%，比上月略降0.1个百分点，本年以来长久位于临界点以上，不绝施展维持引颈作用。中、袖珍企业PMI分手为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点，中袖珍企业坐褥研讨压力有所加大。
图1：中国制造业PMI及组成指数（经季度改动）
辛勤起首：国度统计局，源达信息证券商榷所
l 习近平主席：决定给以包括33个非洲国度在内的悉数同中国建交的最不发达国度100%税目居品零关税待遇
9月5日，国度主席习近平在中非巴论断坛北京峰会开幕式上的主旨谈话时暗示，中方愿主动片面扩大阛阓通达，决定给以包括33个非洲国度在内的悉数同中国建交的最不发达国度100%税目居品零关税待遇，成为实践这一举措的首个发展中大国和天下主要经济体，推动中国大阛阓成为非洲大机遇。扩大非洲农居品准入，深远电商等规模趋奉，实践“中非质料晋升研讨”。中方愿同非方商签共同发展经济伙伴干系框架协定，为中非生意投资提供历久、踏实、可预期的轨制保险。
l 央行：法定入款准备金利率还有一定下降空间
9月5日，中国东谈主民银行货币战术司司长邹澜在新闻发布会上暗示，现在金融机构的平均法定入款准备金率或者7%，还有一定下降空间。中国东谈主民银即将阐发经济的归附情况、方针的收尾情况和宏不雅经济运行濒临的具体问题，合理主办货币战术调控的力度和节拍。
l 中国船舶摄取归拢中国重工
9月2日，中国船舶、中国重工两家公司都发公告，通知中国船舶拟摄取归拢中国重工。存续上市公司将成为金钱范围、营业收入范围、手持船舶订单数均领跑大家的天下第一大旗舰型造船上市公司。本次吸并，将是中国船舶集团最大的一次金钱整合，标记着中国船舶集团处置船海主业同行竞争迈出了裂缝一步。
l 海通证券摄取归拢国泰君安
9月5日，国泰君安、海通证券发布公告称，双贞洁在权术由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东刊行A股股票、向海通证券全体H股换股股东刊行H股股票的格式换股摄取归拢海通证券并刊行A股股票召募配套资金，国泰君安、海通证券A股股票于9月6日开市时起运转停牌。
二、周不雅点
l A股2024年半年报回想
总量层面：事迹增速微降，静待复苏。1）2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业收尾营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；收尾归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；收尾扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业收尾营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；收尾归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；收尾扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。
行业事迹层面：事迹推崇存所分化，电子行业推崇亮眼。1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系下流需求复苏、库存消化及新品发布，泄出头板、电子元器件、阔绰电子和半导体等行业都有昭着增速。2）受上半年猪价高潮等要素的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会劳动行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润分手增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润分手增长29.7%和81.3%。
行业金钱科目层面：全A非金融行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%，部分行业下流需求繁盛。1）合座来看，除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定金钱增速为5.0%和8.5%；蚁集2024年上半年在建工程和固定金钱的增速情况，公用奇迹、建筑坎坷、有色金属和电力成立的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。2）从2024年上半年申万一级行业的条约欠债情况来看，电力成立行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容照拂行业降幅较大，增速为-28.6%。
行业现款流层面：大都行业盈利质料推崇较好，部分行业自我造血才调增强。1）除银行和非银金融除外的29个申万一级行业中，研讨看成现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，大都行业盈利质料推崇较好。2）从2024年上半年申万一级行业的研讨看成现款流净额增速情况来看，机械成立、环保和农林牧渔行业增幅居前，分手增长403.8%、28.2%和24.0%，自我造血才调增强。
l 电子行业2024半年报事迹点评
2024H1电子行业研讨推崇亮眼，周期复苏趋势昭着。2024H1申万电子行业营收同比增长17.27%，在31个申万一级行业中增速位居第一。2024H1申万电子行业归母净利润同比增长39.26%，在31个申万一级行业中增速位居第四。从2024H1看，受益下流需求复苏、库存消化及新品发布，泄出头板、电子元器件、阔绰电子和半导体等行业都有昭着增速。2024Q2申万电子行业营收同比增长18.87%，在31个申万一级行业中增速位居第一位。2024Q2申万电子行业归母净利润同比增长29.69%，在31个申万一级行业中增速位居第四位。从季度营收增速看，电子行业复苏趋势加强，处于周期上行通谈中。
细分板块研讨均有改善，柔和半导体、阔绰电子和表现行业。从2024Q1&2024Q2电子行业子版本研讨情况看，大都板块营收和盈利情况均有昭着改善。其中半导体、元件、光学光电子和阔绰电子板块研讨推崇亮眼。从盈利才调看，2024Q2数字芯片/模拟芯片盘算推算、印刷电路板、面板和光学元件子版本的归母净利润同比增速推崇优异。而2024Q2分立器件、集成电路封测、光学元件和电子化学品板块的研讨性现款流量同比增速好转权贵。
行业基本面推崇向好，收拢国产替代慈悲周期机遇。2024年电子行业有望受益国产替代慈悲周期机遇：1）国产替代：半导体产业链自主可控意志不休提高，并相易周期复苏，制造产业链将充分受益。提议柔和受益行业复苏的中游制造端及国产替代能源强的上游供应端。2）新周期首先：2024年阔绰电子和面板行业下流需求不绝好转，库存水平裁汰，行业过问上行周期，带动阔绰电子、光学光电子及元件行业公司增长。2024年下半年苹果新品及新款折叠屏手机发布有望提振阔绰电子行业购买力。
表3：2024Q1&2024Q2电子行业细分板块研讨同比情况
伪娘 露出
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
三、阛阓概览
1．主要指数推崇
本周国内证券阛阓主要指数均呈下落态势，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数当年一周涨跌幅分手为-2.7%、-2.6%、-2.7%、-2.7%、-3.1%、-2.2%、-2.6%、-4.6%、-3.6%。
表4：主要指数涨跌幅
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
2．申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为汽车、电力成立、社会劳动、家用电器、传媒，当年一周涨跌幅分手为1.0%、0.8%、0.5%、0.3%、0.3%。
图2：申万一级行业涨跌幅情况
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
3．两市往复额
本周阛阓往复活跃度一般，其中周一两市成交量本周最高为7067.86亿元，本周阛阓日均往复量5860.53亿元。
图3：两市成交额情况
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
4．本周热门板块涨跌幅
图4：本周热门板块涨跌幅
辛勤起首：Wind，源达信息证券商榷所
四、投资提议
1． 高股息：我国十年期国债收益率处于下行区间，不绝柔和半年报事迹不绝增长的高股息个股；
2． 扩大内需：扩大内需是国内迫切的战术方针，柔和成立更新和大阔绰；
3． 企业出海：推动高水平对外通达，有出海竞争力的行业与企业；
4． 新质坐褥力：栽培壮大新兴产业和改日产业，推动传统产业转型升级，新质坐褥力历久重心柔和；
5． 央国企：柔和央国企并购重组和市值经管考察；
6． 黄金：后续跟着好意思国过问到降息周期，黄金中历久投资契机将不绝。
投资评级讲明
行业评级
以论述日后的 6 个月内，证券相干于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资提议的评级尺度为：
看好：行业指数相干于沪深 300 指数推崇+10%以上
中性：行业指数相干于沪深 300 指数推崇-10%~+10%以上
看淡：行业指数相干于沪深 300 指数推崇-10%以下
公司评级
以论述日后的 6 个月内，行业指数相干于沪深 300 指数的涨跌幅为尺度，投资提议的评级尺度为：
买入：相干于恒生沪深 300 指数推崇+20%以上
增持：相干于沪深 300 指数推崇+10%~+20%
中性：相干于沪深 300 指数推崇-10%~+10%之间波动
减持：相干于沪深 300 指数推崇-10%以下
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背负剪辑：王若云 小初足交
